透视基金经理经验与业绩：新生代群体偏股型产品表现更出色？

作为公募基金产品运作过程中的核心，基金经理一直备受投资者的关注。随着基金行业业绩分化，一批担任基金经理职业年限不长的新锐基金经理涌现。除了增聘的基金经理外，新发基金所任命的基金经理中，也出现了不少新面孔。可以看到，近年来越来越多的新生代基金经理陆续登场，并被投资者所关注。
据悉，投资者通常会将基金经理的经验作为选择基金的重要考量因素之一。那么，基金经理的经验与基金的业绩表现之间是否存在必然的关系呢？南都湾财社记者注意到，近期晨星（中国）基金研究中心做的最新研究显示，从偏股型基金来看，经验在1年以内基金经理表现相对更具优势；而对于债券型基金，经验在三年以上的债券型基金经理在获取收益的能力上会更具备显著优势。
偏股型基金： 年轻基金经理在获取回报上具备优势，资深权益基金经理更善于控制风险
主动管理偏股型基金的表现方面，晨星（中国）基金研究中心提供的数据显示，从最近三年同类基金排名来看，经验在1年以内的基金经理相对而言更具备优势；而从最近五年业绩观察，则是1到3年经验的基金经理表现相对出色。
基金经理经验与基金回报表现-偏股型基金



数据来源：Morningstar Direct，同花顺
而在基金的波动性方面，用标准差在同类基金当中排名来衡量基金的波动性，排名越低表示基金的业绩波动越小。从研究数据来看，经验在3到5年以及5年以上两个组别的基金经理，他们最近三年和最近五年的标准差在同类基金当中排名低于年轻基金经理的组别，显示资深的基金经理在控制业绩波动上更具备优势。
基金经理经验与基金波动性-偏股型基金



数据来源：Morningstar Direct，同花顺
“总的来看，年轻基金经理在获取回报上具备优势，而资深基金经理在控制业绩波动上占优。”晨星（中国）基金研究中心高级分析师李一鸣告诉记者，利用晨星星级评级来衡量基金的风险调整后收益，他发现，最近三年晨星星级表现较好的是经验在1年以内的基金经理，而最近五年晨星星级表现较好的则是经验在1到3年区间的基金经理。整体来说，年轻基金经理的风险调整后收益略优于资深基金经理。
基金经理经验与晨星星级评级表现-偏股型基金



数据来源：Morningstar Direct，同花顺
那么，年轻基金经理业绩表现相对较好的背后原因是什么？李一鸣在接受南都湾财社记者采访时表示，影响基金经理业绩的因素有很多，比如该基金经理的行业配置能力、选股能力、市场风格等。此外，从过往人群情况来看，与一些资深的基金经理相比，这些新锐基金经理因为比较年轻，其行政职务可能较少，从而往往更专注于投资。
“同时，我们注意到经验在1年以内以及1到3年经验的这两个群体当中，部分三年、五年回报率靠前的基金是依靠重仓押注过去表现较好的某些行业，比如2019年、2020年和2021年的电力设备和电子行业，2022年和2023年的煤炭和有色金属，2023年的传媒，其单一行业阶段性占比高达40%~80%。”李一鸣指出，这种依靠极高行业集中度取胜的投资策略，相对而言存在一定的运气因素，这不仅对基金经理的行业把握能力有非常高的要求，其投资策略的可重复性也需要更长时间去观察。
此外，李一鸣告诉记者，这些回报率靠前的基金中，部分基金2022年到2023年的所取得良好业绩表现是由其投资风格在这两年期间往价值漂移，使其在最近三年价值股行情中具备风格利好。对于这种相对灵活的投资策略，其业绩的可持续性在于基金经理的投资策略能否准确把握到风格切换带来的机会，对于基金经理来说无疑是比较大的挑战。“从我们晨星的研究角度来看，如果是采取相对比较分散的投资策略和比较稳定的投资风格，这样的基金从长期来说大概率能够创造出比较好的持续收益。而对于这种集中度比较高、风格会有一些漂移的产品来说，我们觉得可能需要更长时间去观察它的业绩可持续性。”李一鸣说道。
债券型基金： “姜还是老的辣”，资深基金经理在获取收益的能力上更具优势
债券型基金的表现方面，研究结论显示，资深债券型基金经理在获取收益的能力上具备优势。从最近五年的长期回报来看，经验在5年以上基金经理在同类基金当中业绩排名的平均水平显著优于其他经验组别的基金经理。
基金经理经验与基金回报表现-债券型基金



数据来源：Morningstar Direct，同花顺
在风险控制上，虽然经验超过5年基金经理并非表现组好的组别，但经验在3到5年的基金经理在控制风险上比起经验小于3年的基金经理而言依然占据优势。
基金经理经验与基金波动性-债券型基金



数据来源：Morningstar Direct，同花顺
从风险调整后收益来看，经验在5年以上基金经理的晨星五年期评级高出其他组别。
基金经理经验与晨星星级评级表现-债券型基金



数据来源：Morningstar Direct，同花顺
“‘姜还是老的辣’这个道理在债券型基金上比偏股型基金而言体现的相对更为明显。”李一鸣表示。他认为，经验在三年以上的债券型基金经理，其基金回报、风险调整和收益，以及在风险控制上的表现，整体而言会比经验在三年以下的基金经理更占据优势。
选基“方法论”： 基金投研团队、投资理念、业绩表现等须同步考虑
那么，对于普通的个人投资者而言，在挑选基金的过程中，还需要考量哪些方面的因素？如何挑选出适合自己的基金产品？
李一鸣在接受采访时告诉记者，除了关注经理的投资经验，他建议投资者更多去关注整个公司的投资能力，包括整个公司投研团队的能力。从过去的基金市场来看，仅依靠基金经理自己去做研究、选股票，整体难度会越来越大，因此基金公司的研究团队对基金经理的支持是非常重要的。
同时，投资者也可以通过各种公开信息，包括基金公司网站，以及一些公开采访的报道，去了解整个基金公司投研团队的情况，包括其投研理念、合作方式等。除此以外，也可以从基金公司整体的业绩表现去看整个投研团队的整体实力如何。
“除了关注基金经理的经验，以及整个团队因素，其实我们也可以去关注基金本身的一个投资理念和投资逻辑，这也是非常重要的。”李一鸣告诉记者，基金应该在其投资框架内去构建起一个比较严谨的选股逻辑，并严格执行。这个逻辑需要在经受一个完整的市场周期检验后，能够取得比较好的业绩表现。这其实也是晨星在基金评价过程当中非常重要的一个环节。据李一鸣介绍，晨星评价体系分为定量和定性两个部分，定量即晨星的基金星级评价，主要衡量基金过往的业绩表现。“此外我们也会关注到基金的费率，我们认为在其他条件等同的情况下的话，投资者应该去选择费率相对较低的基金，因为我们过去研究也显示出，从长期来看，费率比较低的产品对基金的业绩也会有一定程度的提升。”李一鸣说道。
另一方面是定性的研究，核心围绕研究团队、投资流程以及基金公司三个环节进行。“对于研究团队，我们会去分析该团队是否具备相应的能力和经验去支持其逻辑以及投资基金的整体运作。另一方面，在分析基金投资流程过程中，我们会重点去评价其投资流程是否具备可复制性、投资流程及投资组合的一致性。基金公司方面，我们会去评价该公司是以销售为导向还是以投资业绩为导向，这会反映出它是否会关注投资者利益。在这一点上，我们认为以销售为导向的基金公司可能会在市场高位去大量发行基金，投资者也可能会因为这种行为招致一定的损失”。
对于个人投资者而言，除了在挑选基金层面应该去注意，投资者也应该去更好了解自身的风险承受能力，以及自身所偏好哪些类型的产品，根据自身情况去选择风险相匹配的基金产品。李一鸣指出，通常来说，风险承受能力较高的投资者可以去考虑一些偏股型基金产品，风险承受能力相对比较低的，可以去考虑债券型产品或是货币型产品。
采写：南都·湾财社记者 罗曼瑜