首席展望｜万家基金莫海波：今年或是AI应用大爆发的一年，看好科技成长类资产

在日益错综复杂的全球局势中，资本市场运行极富挑战。2025年A股市场将如何表现？哪一类投资将更受资金追捧？
近日，澎湃新闻推出“轻舟必过万重山”——《首席连线》2025跨年市场展望，专访多名首席经济学家、首席分析师、明星基金经理，把脉蛇年投资新主线，挖掘市场新机会，展望市场新走向。
“2025年或将是AI应用大爆发的一年。”万家基金副总经理、基金经理莫海波在接受澎湃新闻专访时直言，受益于基本面的改善和科技革命的红利，科技类资产无论短期还是中长期，可能都更具弹性和吸引力。
莫海波认为，今年国内政策整体大基调是扩内需，核心在于货币政策配合财政政策发力，在此背景下，国内宏观经济有望持续复苏，投资者预期和信心有望呈现出渐进式修复和改善，股票指数或呈现出底部逐步震荡抬升的态势。
对于2025年A股市场行情未来可能的走向，莫海波称，从节奏上看，上半年整体指数表现或震荡回升，下半年市场则或将维持高位震荡行情。
“今年我们对于AI板块的投资会有所延伸。”莫海波表示，2025年会密切关注AI产业链的相关公司，关注在软件、硬件、应用等方面取得的进展和突破，并重点布局细分领域的龙头公司。
与此同时，莫海波指出，AI技术的应用可能带来新的消费场景、消费范式出现，部分优势龙头公司可能脱颖而出，消费行业集中度或进一步提升。
此外，莫海波还在专访中提及，“种子是当前市场关注度相对不高，但未来成长空间足够大的板块。”


万家基金副总经理、基金经理莫海波
作为逆向价值先锋，莫海波拥有15年研究及投资经验，其中超11.5年投资经验。他擅长择时，每年都会着重配置两三个更具性价比的行业来轮动，其中超额收益有60%-70%是靠择时和行业选择贡献。2015年加入万家基金后，他获得了优良的投资业绩，以他管理规模最大的万家品质生活基金为例，从2015年8月6日至今，在他管理期间，获得了超290%的总回报，年化回报也超15%。
股票指数或呈现出底部逐步震荡抬升的态势
站在2025年头，莫海波认为，今年国内政策整体大基调是扩内需，核心在于货币政策配合财政政策发力，在此背景下，国内宏观经济有望持续复苏，投资者预期和信心有望呈现出渐进式修复和改善，股票指数或呈现出底部逐步震荡抬升的态势。
具体来看，莫海波指出，关于经济政策方面，会重点关注财政政策，尤其是财政政策对于房地产的支持，2025年随着房地产销售、新开工等关键数据持续企稳，房地产向着止跌回稳方向迈进，整体市场的宏观预期和投资者信心有望明显修复，或将成为A股变盘的“催化剂”。
关于资本市场政策，莫海波则表示，他重点关注《市值管理》相关的政策细节的落地，2024年11月15日证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，重点提到“提升上市公司质量”、“推动上市公司投资价值合理反映上市公司质量”等关键问题。
莫海波认为，该政策细则如果能够有效落地，A股优质上市公司的中长期收益率预期有望显著提升，进而吸引更多国内外的投资者投资A股。
而对于2025年A股市场行情未来可能的走向，莫海波称，从节奏上看，上半年伴随着扩内需政策的落地，居民部门和企业部门信心逐步修复，同时叠加海外美联储降息周期的延续，整体指数表现或震荡回升。
“下半年，我们倾向于认为市场或将维持高位震荡行情，美国在新总统上任后，可能面临政策不确定性风险，因此会更加关注结构性的机会。”莫海波进一步表示。
另从增量资金角度看，莫海波称，随着市场信心的修复，个人投资者参与市场的积极性有望提升，公募基金认购、个人资金入市、两融资金增加、ETF产品都可能成为市场的主要增量资金。
除此之外，他还补充道，随着制度的不断完善，社保、险资、企业年金等长线资金也是市场持续、稳定的增量资金来源。
无论短期还是中长期，科技类资产都更具弹性和吸引力
每一年都会有几个关键词主导投资的主线并带动各类资产的潮起潮落。
对于2025年的市场风格，莫海波依旧看好科技成长类资产，在市场信心恢复的过程中，成长类资产估值修复空间更大。同时，他指出，发展新质生产力是高质量经济发展的主线之一，受益于基本面的改善和科技革命的红利，科技类资产无论短期还是中长期，可能都更具弹性和吸引力。
“尤其是以AI为代表的科技行业，或迎来一个大爆发时代，AI或是第四次工业革命的开始，有望能够大幅提升社会效率。”莫海波表示，目前行业的发展空间还非常广阔，国内外部分厂商已经推出AI眼镜、AI耳机，2025年或将是AI应用大爆发的一年。
从宏观的角度，莫海波分析道，随着全球化发展到一定程度，目前各国经济发展遇到了生产要素的瓶颈期，都迫切需要一轮技术革命去提升全要素生产率，因而全球对于AI这种革命性的新技术都不断加大投入。
从产业的角度，他进一步称，ChatGPT的推出和应用加速了AI技术的迭代，并不断向上下游产业链和各行各业渗透，推动了算力、应用的蓬勃发展。从底层算力技术的升级、大模型的迭代、云端应用的延伸、各类终端的兴起，大幅推高了全产业链的景气度。
密切关注AI产业链的相关公司
在莫海波看来，本轮科技周期可以类比上世纪90年代兴起的互联网技术革命，他认为这轮科技周期与以往差异在以下三个方面。一是涉及范围更广：全球各个国家、主要的科技巨头都参与里面；二是产业纵深更深：软件、硬件、终端、应用厂商均参与其中；三是影响范围更大：制造、消费、办公、行政等各大应用场景或呈现百花齐放的格局。
当被问及2025年在AI板块的持仓上是否会与2024年有所不同时，莫海波回答道，“过去我们的AI板块持仓主要集中于算力，因为算力是整个AI的底层基础性投资，并率先受益于全球科技巨头资本开支的提升以及各国政府财政资金的支持。”
“今年我们对于AI板块的投资会有所延伸，随着AI大模型的不断迭代和成熟，在某些特定场景下，已经具备一定的商用化的能力，比如AI眼镜、AI机器人等，同时底层的算力、联接技术也在不断更新迭代，一家上市公司如果搭上了AI的顺风车，可能迎来业绩快速增长的机会。”因此，莫海波称，今年会密切关注AI产业链的相关公司，关注在软件、硬件、应用等方面取得的进展和突破，并重点布局细分领域的龙头公司。
同时，他也表示，对于其他超跌之后正在迎来基本面改善的板块保持积极关注，努力把握左侧布局机遇。
再聚焦到2025年的消费行业，莫海波说道，未来随着房地产周期逐步完成磨底，传统靠房地产周期拉动消费的模式或将迎来变局，未来更新需求、置换需求、升级需求等有望成为消费的主导力量。
“整体居民消费的总需求或逐渐趋于稳定，但产业内部渠道竞争、成本竞争、品质竞争、服务竞争可能加剧，同时AI技术的应用可能带来新的消费场景、消费范式出现，部分优势龙头公司可能脱颖而出，行业集中度进一步提升。”莫海波称。
种子板块的未来成长空间足够大
种子板块也是莫海波重点关注的方向之一。对于其背后的投资逻辑，莫海波解释道，“种子是当前市场关注度相对不高，但未来成长空间足够大的板块，非常符合我们左侧投资和逆向投资的框架。”
其中，莫海波从战略、技术、产业、政策这四个层面对种子板块进行了具体的分析。
从战略层面看，我国高度重视粮食安全问题，种业是农业的“芯片”，未来有望加快推进种业振兴。
从技术层面看，我国已逐步掌握以转基因为代表的生物育种技术，品种审定办法等政策逐步完善，转基因技术应用有望助力产量提升。
从产业层面看，2024年玉米等粮食价格走低，随着进口缩减、需求改善，粮价有望上涨拉动种子需求。
从政策层面看，国家支持种业企业做大做强，把扶优企业摆上种业振兴行动的突出位置，头部企业凭借领先的技术布局和持续的收并购，市占率有望进一步提升。
上半年市场风险偏好处于逐步抬升的过程
风险方面，莫海波整体判断，上半年市场风险偏好处于逐步抬升的过程，主要由于扩内需政策的逐步落地，房地产向止跌回稳方向迈进，国内增量资金会逐步增加。
展望下半年，莫海波分析道，由于美国关税政策或逐级加码、美联储降息不确定性等因素，可能会带来海外宏观预期波动加大的风险，进而对国内A股市场风险偏好形成扰动。
莫海波指出，在投资的过程中，其会紧密跟踪国内外宏观条件和市场环境的变化，做好择时应对；同时尽量挖掘产业景气度高、与宏观波动相关性小的细分领域，结合估值和市场情绪的变化去做交易和轮动，以不变应万变。