提前减仓债券错过机会？浦银理财一产品三季度末全仓现金及银行存款 丨机警理财日报

南财理财通 黄桂煊


榜单筛选条件：理财公司发行的投资周期在3个月以内（含）的公募“固收+权益”产品，且近6月每个完整的自然月月末均为正收益，同系列同投资周期产品保留一只。本文榜单排名来自理财通AI全自动化实时排名，如您对数据有疑问，请在文末联系助理进一步核实。
本期，南财理财通课题组重点关注短期限“固收+权益”产品的业绩表现。南财理财通数据显示，截至2025年1月2日，理财公司投资周期在3月以内（含）的公募“固收+权益”产品（未合并份额）合计3157只，近6月平均净值增长率、平均最大回撤和年化波动率为1.32%、0.11%和0.32%。其中，近6月每月末均实现正收益的产品有1581只，占比半数。
分机构来看，在3月以内期限的月月正收益产品中，高盛工银理财、工银理财和恒丰理财的产品平均收益率位列前三，其中高盛工银理财平均收益率达到2.50%。相比之下，建信理财、兴银理财和招银理财的产品表现较弱，其中建信理财的产品近6月平均收益率为1.15%。
从排名前十的产品来看，有5家理财公司产品上榜，其中平安理财上榜产品数量最多，达到4只，浦银理财上榜3只，交银理财和宁银理财各上榜2只，渝农商理财上榜1只。从净值增长率看，渝农商理财“兴时(最短持有1个月)每日开放1号H”排名首位，近6月净值增长率超过5%，为5.20%，浦银理财“季季鑫最短持有期5号A”次之，净值增长率为3.68%，交银理财两款产品包揽第三名和第四名。从风险指标看，宁银理财两款上榜产品最大回撤和年化波动率相对较高，榜首产品的年化波动率也较大，达到5.38%。卡玛比率方面，浦银理财“天添鑫5号(交享版)5期A”卡玛比率最高，在实现较高收益率的同时最大回撤仅为0.01%。
值得关注的是，渝农商理财“兴时(最短持有1个月)每日开放1号”为中低风险等级的公募固收类产品，成立于2021年12月29日，产品设置了A到I共计9个产品份额，不同产品份额面向不同的销售渠道，业绩比较基准为2.2%~3.8%。本次上榜产品为该产品旗下的H份额，该份额面向中邮邮惠万家银行销售，H份额资产规模较小，仅为84.65万元，因此资产配置更为灵活，更容易取得亮眼业绩。从母产品持仓情况看，产品穿透后持有比例最高的是现金及银行存款，占比42.42%，其次是债券占比33.40%、同业存单占比11.55%、公募基金占比9.95%、拆放同业和债券买入返售占比2.55%，权益类投资占比0.13%。
此外，榜单排名第二位的“季季鑫最短持有期5号A”也值得关注。该产品为中低风险等级的开放式产品，产品成立于2024年4月25日，最短持有期为90天，业绩比较基准为2.65%。截至2024年三季度末，产品资产净值为103.35万元。
根据产品说明书，产品投资于固收类资产的比例不低于80%，投资于权益类资产、商品及金融衍生品类资产的比例不高于20%，其中权益类资产投向上市银行优先股。不过，在2024年三季度末，管理人并未持有银行优先股或债券资产，而是全仓现金及银行存款，猜测可能当时管理人因债市回调风险加大，所以先稳住收益减仓债券，但若持续保持谨慎也可能错过债市后面的机会。2025年首周，债市延续涨势，10 年期国债收益率一度下探到1.6%以下，最终在1月3日维持在了1.6%的水平，而30年期国债收益率也到了1.85%以下。

（2024年三季度末“季季鑫最短持有期5号A”持仓）
展望后市，机构普遍预计，债牛逻辑预计难以完全逆转，债市利率中枢预计呈现波动向下。华西宏观固收团队表示，当前债市定价已经明显透支了降息预期，但是没有明显事件冲击的情况下，交易情绪或继续发酵，利率仍处于震荡下行的趋势之中。往后看，汇率异动之下，如果降息真的落地，可能根据降息幅度，触发不同程度的止盈行为，上演短期利多出尽的情景。同时在央行择机降准降息的预期指引下，单独的降准对市场影响或不大。
中欧基金认为，短期来看，债市可能仍然在较强的做多趋势中，严监管等因素扰动主要影响节奏、不改变利率下行方向，若有调整或是更好的机会。