独家专访芝商所全球金属产品主管Jin Hennig：多交易中心对市场参与者有利，金属市场交易参与度上升

21世纪经济报道记者吴斌 上海报道
从黄金等贵金属到氢氧化锂等电池金属，今年金属市场交易呈现出一片“火爆”的热闹景象。
例如，在今年金价屡创新高的背景下，散户投资者纷纷涌入芝商所的微型黄金期货。芝商所（CME Group）董事总经理兼全球金属产品主管Jin Hennig近日在接受21世纪经济报道记者独家专访时表示，我们看到散户参与金属交易的热情大幅增加，随着交易活动增加，黄金价格今年多次创下历史新高。微型黄金期货合约的规模是标准黄金期货合约的1/10，这降低了散户投资者的准入门槛，让他们更容易投资，以较低的风险参与市场。
微型黄金期货合约于2010年10月推出，主要针对的是资金实力不太雄厚的散户投资者。与较大规模的黄金期货合约相比，其资本投入和保证金更低，交易费用也更低，但安全性和保障性相同。
除了贵金属，电池金属市场热度也持续高企。Jin Hennig表示，锂作为手机、汽车等小型设备电池的关键组件，其市场需求不断增长，管理价格波动风险的需求也随之增加。因此，进入芝商所锂期货市场的参与者人数达到历史新高，推动持仓合约量和交易量双双创下纪录。仅在2024年上半年，芝商所氢氧化锂期货合约交易量就已经超过了2023年全年总交易量。
整体来看，芝商所金属系列产品交易量也于2024年4月12日达到1,728,362份合约，创历史新高，打破2020年2月28日创下的1,670,920份合约的交易量纪录。
展望未来，Jin Hennig期待中国金属市场继续发展。她发现一些中国的交易所在将流动性引入市场方面做得很好，同时确保许多合约都设计有实物交割，这是许多交易所及其运作方式的一个非常重要的组成部分。当全球拥有多个不同的交易中心时，这对市场参与者来说是有利的。
《21世纪》：今年投资者对金属产品的交易热情很高，芝商所有各种各样的金属产品，请介绍下相关业务，金属产品在芝商所整体业务处于什么位置？
Jin Hennig：就期货市场而言，芝商所是最多元化的交易市场之一，提供广泛的金融和大宗商品产品。金融产品包括利率产品、股票产品和外汇产品。商品领域包括金属产品、农产品和能源产品。如此多的产品组合使我们处于非常独特的地位。金属业务也很多元化，涵盖了贵金属、工业金属等诸多领域，基本涵盖了金属的方方面面。金属业务也是芝商所资产类别中增长最快的业务之一，今年增长了超过25%，过去10年每年的增长率接近10%。目前金属业务占芝商所总体业务大约2%到3%，虽然占比仍然较小，但过去10年快速增长，未来仍有发展空间。
《21世纪》：中国是诸多金属最大的生产国和消费国，你怎么看待中国金属市场的前景？
Jin Hennig：的确如此，中国几乎是所有金属类别的最大生产国，通常也是最大的消费国，因此，中国的需求决定了很多价格结算。中国金属市场做得很好，一些中国的交易所在将流动性引入市场方面做得很好，同时确保许多合约都设计有实物交割，这是许多交易所及其运作方式的一个非常重要的组成部分。我期待中国金属市场继续发展。当全球拥有多个不同的交易中心时，这对市场参与者来说是有利的。
《21世纪》：芝商所和中国的交易所有哪些合作？未来还有哪些新的计划？
Jin Hennig：我们与上海黄金交易所建立了正式合作关系，我们的合约在上海黄金交易所上市，上海黄金交易所的合约也在我们的市场上市，早在2018年我们就努力建立合作关系，目前合作仍在进行中。对于其他交易所，在过去的20年里，我们与几乎所有中国主要交易所都保持着沟通和交流。未来我们将继续发展这些关系，寻找一些新的机会。
《21世纪》：在今年金价屡创新高的背景下，散户投资者纷纷涌入芝商所的微型黄金期货。你怎么看这股热潮？微金期货的优势和劣势是什么？
Jin Hennig：我们看到散户参与金属交易的热情大幅增加，价格上涨与散户交易之间存在高度相关性，黄金价格今年多次创下历史新高。微型黄金期货合约的规模是标准黄金期货合约的1/10，降低了散户投资者的准入门槛，让他们更容易投资，以较低的风险参与市场，是进入市场的良好入门产品。微型黄金期货和标准黄金期货合约是互补产品，我们的标准黄金期货合约实际上是针对机构投资者和实体社区的。随着一些散户投资者变得越来越成熟，他们中的一些人开始交易标准黄金期货合约。
《21世纪》：2024年上半年，芝商所氢氧化锂期货合约交易量就已经超过了2023年全年总交易量。背后有哪些原因？锂期货市场还会进一步升温吗？
Jin Hennig：锂对我们来说是一种非常有趣的产品，而且增长很快。2021年5月，我们推出了一款相关产品，之后市场的发展成熟经历了一段时间。2022年以来，我们看到市场兴趣在稳健增长。市场正在以非常健康的方式增长，这得益于大量的对冲者。
锂作为手机、汽车等小型设备电池的关键材料，其市场需求不断在增长，管理价格波动风险的需求也随之增加。因此，进入芝商所锂期货市场的市场参与者人数达到历史新高，推动持仓合约量和交易量双双创下纪录。仅在2024年上半年，我们的氢氧化锂期货合约交易量就已经超过了2023年全年总交易量。
2024年7月31日，芝商所氢氧化锂期货和碳酸锂期货合约持仓数量创下新纪录。其中，氢氧化锂期货持仓量上升至26,802份合约，打破了2024年7月30日创下的26,627份合约的历史纪录。碳酸锂期货持仓量增长至1,092份合约，超越2024年7月30日创下的1,062份合约的历史纪录。
这主要是因为，电池金属市场经历了从历史高点到历史低点的大幅波动，引发了参与者对定价的兴趣，他们往往会进入市场，以固定价格出售电池金属。由于汽车行业不能每天根据原材料成本改变汽车价格，这引发了行业对冲的兴趣。此外，考虑新合约的成立时间，机构投资者对锂交易的兴趣很大，还有更多的ETF和其他产品正在推出，能源转型相关产品需求旺盛。
《21世纪》：10月底芝商所推出锂辉石期货，这一特殊产品有哪些作用？
Jin Hennig：锂辉石基本上是原材料，是制造碳酸锂和氢氧化锂的主要原料，很高兴能够提供另一种对冲工具。我们目前处于非常早期的阶段，新的市场、新的合约需要时间来发展。但看到行业迄今展现的兴趣，我们感到非常鼓舞。随着锂辉石期货的推出，我们将提升对冲能力，方便市场管理锂价值链中不同产品之间的价格差异。
10月29日，芝商所锂辉石CIF中国（Fastmarkets）期货已经上市并可进行交易。首日交易的合约总数为29份，交易参与者包括旌安物产（浙江）有限公司、Mitsubishi Corporation RTM International Pte Ltd、Wogen Resources Limited和五锐物产（新加坡）有限公司。首笔交易由Freight Investor Services Ltd执行。我们很高兴看到大家对锂辉石期货的早期兴趣，该产品为锂价值链的价格风险敞口提供了一种额外的对冲工具，成为有助于电池金属行业发展的风险管理工具。
《21世纪》：随着人工智能、新能源汽车等行业蓬勃发展，未来电池金属市场仍有很大发展空间，如何看待铜的前景？
Jin Hennig：技术在不断发展，铜和锂等金属将继续成为能源转型的关键原材料。从长远来看，在人工智能和能源转型的热潮下，未来全球对铜的需求也会越来越高。同时，中国仍然是铜的最大买家之一，工业消费仍然很重要，即使人工智能对铜的需求继续增加，我认为也可能只占整个市场的1%到3%，中国的需求以及其他因素仍将发挥关键作用。
《21世纪》：地缘政治局势的变化影响着全球金属贸易和相关行业。我们面临哪些挑战？如何应对？
Jin Hennig：地缘政治紧张局势正在进一步加剧市场分化，制裁、关税、ESG担忧、低碳产品都会在某种程度上迫使市场效率降低，基础价格的一些相关性被打破。市场需要更多的解决方案，然后市场结构将继续变得更加区域化。地缘政治局势的变化直接影响着全球金属贸易和相关行业，在此背景下，市场参与者积极利用金属产品来调整他们的投资组合和管理风险。