中金：12月理财规模或面临一定短期收缩压力

智通财经APP获悉，中金发布研报称，12月份理财规模大概率还是会出现一定幅度收缩。但是也看到12月份以来，理财公司也开始逐步启动部署“开门红”，其对规模的诉求仍在，或可对冲一部分的自然回表规模的下降。2024年来看，中金认为在房地产和股票市场未出现明显好转的情况下，居民对理财的需求仍在，中间或有波动，但是整体规模或维持相对稳定。
12月理财规模或面临一定短期收缩压力
季末回表仍然是12月理财规模下降的主要原因之一。从过去经验来看，2017-2021年每年12月份理财规模都较11月出现环比回落的情况，五年平均的回落幅度在2.5%左右的水平。中金认为今年仍然会延续之前的趋势，尤其是在当前银行仍然缺负债，同业存单融资成本较高的情况下。
除此之外，近期债券市场的调整可能也会使得开放式产品面临一定的赎回压力。今年12月份开放式产品进入赎回期的金额高达2.3万亿元。这些开放式产品规模的变化与债券市场收益率走势有一定的滞后的正相关性，债券市场11月中旬开始调整，那么意味着12月开始理财产品规模增长或面临一定压制。部分理财公司现金管理类产品发行规模可能因为存单收益率上行而有所增长，但是整体来看，现金管理类产品规模受制于政策监管限制，而目前从总量来看，已经基本达到30%左右的比例，其未来增长空间或有限。
所以中金认为12月份理财规模大概率还是会出现一定幅度收缩。但是也看到12月份以来，理财公司也开始逐步启动部署“开门红”，其对规模的诉求仍在，或可对冲一部分的自然回表规模的下降。2024年来看，中金认为在房地产和股票市场未出现明显好转的情况下，居民对理财的需求仍在，中间或有波动，但是整体规模或维持相对稳定。
全市场发行产品和收益率
2023年11月份净值型理财产品新发支数环比抬升，初始募集规模环比继续回落，不过因初始募集规模数据存在一定滞后，实际募集情况或与数据统计存在一定差异。根据普益标准统计，2023年11月[1]全市场净值型理财产品的月度发行量为3008支，环比10月份2224支的发行量抬升了35.25%，分产品类型看，开放式、封闭式产品发行量均有增长。从募集金额来看，则环比下降15.77%。结构上看，缩量主要由理财公司和城商行贡献。
从业绩比较基准方面来看，开放式产品中城商行、农村金融机构和理财公司分别环比下降18bp、43bp和16bp至3.41%、3.07%和3.28%;封闭式产品中股份行上行10bp，农村金融机构、外资行均下行4-5bp，其余机构变化不大。
理财公司发行产品和收益率
理财公司发行产品数量抬升。根据普益统计，2023年11月份共发行了1499支公募理财产品，相比上月抬升48.42%，其中开放式和封闭式产品新发分别有426支和1073支。结构上看，各类机构发行支数均环比有所上升。
业绩比较基准方面，1)开放式产品波动相对较大，11月各类理财子业绩比较基准全线下行，其中国有大行理财子、股份制理财子、城商理财子和农村金融机构理财子业绩比较基准分别下行20bp、19bp、8bp和16bp至2.9%、3.24%、3.46%和3.29%;2)封闭式产品方面，各类理财子业绩比较基准多有下行，其中国有大行理财子、城商行理财子、农村金融机构理财子和合资理财子公司分别下行7bp、6bp、8bp和2bp至3.09%、3.52%、3.3%和3.51%，股份行理财子公司业绩比较基准则环比上行2bp至3.33%。
理财存量规模及变化情况
11月以来理财规模环比继续抬升，不过增幅放缓。根据普益数据的估算，11月末理财存量规模约27.2万亿元，相比10月底规模上升0.24万亿元左右。节奏上仅第二周增幅超2000亿元，其余时间窄幅波动。结构上主要是封闭式产品、最小持有期型和现金管理类分别贡献2000亿元、1700亿元和600亿元左右，而广义定开型产品收缩2600亿元左右。
理财公司可使用摊余成本法估值理财产品情况
11月理财公司共发行2309支封闭式理财产品，其中同时披露计划发行规模和首期募集规模的封闭式理财产品有421只，合计计划发行规模12439.9亿元，较上月的9358.9亿元环比抬升32.9%，合计募集资金规模1286.4亿元，较上月的1272.8亿元抬升1.1%;其中估值方法涉及摊余成本法的357只，计划发行规模10440.9亿元，实际募集规模962.8亿元，此类产品实际募集规模占计划募集规模的9.2%，较上月的12.1%有所下滑。
理财破净和典型产品净值变动情况
破净方面，11月份全市场破净产品支数占比为2.6%，环比10月4.5%有所下降，其中有披露规模的数据占比在1.2%，较10月的2.4%亦有回落。从典型的产品净值来看，中金选取了存续时间较长，规模较大的固收+和纯固收产品，其净值在11月下旬以来增幅放缓。
未来理财到期和进入开放期情况
封闭式产品来看，2023年12月整体到期量不大，2024年1月到期量规模相对较大。根据普益数据统计，2024年1月到期支数在3158支左右，其中披露规模的占比在89%左右，实际到期规模超7000亿元。
开放式产品来看，由于当前开放式产品开放周期整体较短，所以在未来三个月内进入开放期的规模都较大，尤其是最近一月。12月份进入开放期的支数有3138支，其中披露规模的占比在78%，规模近2.3万亿元，存在一定赎回压力。
监管政策和理财公司情况
2023年11月以来无理财公司开业和获得批复。截至2023年11月末，已有31家理财公司开业。
风险
数据样本代表性不足。