突然崩了！贵金属深夜大跌，有品种跌停！基本面疲软拖累，碳酸锂期货走弱，上市公司套保需求逐步升温

早上好，昨夜今晨，很多品种行情有些出乎意料！
昨夜，贵金属全线大跌。现货白银、COMEX期银均大跌4%，沪银期货主力合约一度跌超3%，临近6000元/千克大关；沪金期货主力合约跌近1.5%，现货黄金跌势不止，短暂失守2020美元/盎司，较2144美元/盎司的纪录高点回落2.48%。
截至今晨收盘，沪金主力合约收跌1.49%，报473元/克，沪银主力合约收跌3.39%，报6013元/千克。COMEX 2月黄金期货收跌2.3%，报2042.2美元/盎司。COMEX 3月白银期货收跌3.67%，报24.907美元/盎司。
另外，昨日国内期货主力合约大面积飘绿，碳酸锂封跌停板，跌幅6.95%，焦煤、SC原油跌超5%，低硫燃料油、燃料油、液化石油气、焦炭跌超3%。
午盘收盘后，广期所发布通知称，自2023年12月6日交易时起，碳酸锂期货LC2401合约的交易手续费标准调整为成交金额的万分之三点二，日内平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之三点二。自2023年12月6日交易时起，非期货公司会员或者客户在碳酸锂期货LC2401合约上单日开仓量不得超过2000手。
“近期，碳酸锂期货受诸多不确定因素影响，品种成交量持续放大，市场热度较高。”广期所相关负责人表示，为抑制市场交易过热，引导投资者理性参与，保障市场运行平稳，广期所已积极研究并出台了包括实施交易限额、调整平今仓手续费标准等在内的针对性措施。
夜盘时段，多数品种延续跌势。截至23:00收盘，焦煤跌超3%，玻璃、聚氯乙烯（PVC）、苯乙烯（EB）、甲醇、沥青、乙二醇（EG）跌超1%。
基本面疲软，碳酸锂期货跌破10万元/吨关口
12月4日，碳酸锂期货全部合约跌停，主力合约LC2401合约首次跌破100000元/吨关口，截至收盘下跌6.95%至96350元/吨。
中信期货有色与新材料首席研究员沈照明分析指出，目前碳酸锂市场基本面较差是价格下跌的核心。从需求端来看，沈照明分析指出，尽管11月电动车产销数据表现超预期，但由于即将面临24年一季度的销售淡季以及电动车和电池的高库存，行业对正极材料和碳酸锂的直接需求减弱，10月正极材料产量同比—3.6%。“根据近期市场流传的各机构排产数据来看，11月和12月主要电池和正极企业排产将保持环比明显下滑，直接造成市场目前现货成交清淡，接货意愿不强。同时美国IRA法案对2024年国内新能源企业出海做了更具体的限制，导致远月需求预期变弱，下跌更快。”沈照明强调。
从供应端来看，沈照明认为，11月底以来锂盐周度产量有边际下滑，但进口将环比增长，10月智利出口往中国的碳酸锂环比+84%，这些将在11—12月进入国内，届时来自非洲等地的锂矿石也会增加。“在冶炼端出现大规模停产之前，预计11—12月国内锂盐供应将维持较高水平。”沈照明表示，由于价格的快速下跌，冶炼企业多有库存抛售的压力，这将带来现货供应的增加。
东证期货有色金属分析师陈祎萱也认为，近期锂价下跌的核心原因仍在于基本面疲弱。“除了绝对价格的快速下行外，近期碳酸锂期货的月差结构快速走平并于上周首次转入Contango，核心原因在于，近月主力LC2401受疲弱的现货市场压制明显；而另一方面，澳洲MRL旗下Wodgina选矿厂失火、蓝科锂业超量取用地下水、津巴布韦要求锂矿商于2024年3月前提交在津建设锂盐厂的计划等事件则引发了市场对远端供应不确定性的担忧，并集中在远端流动性较好的LC2407中定价这一不确定性。”陈祎萱认为，当前现货市场仍是疲弱，临近年末，上游抛压渐增而下游买兴清淡，价格下行短期内难以刺激补库需求释放，随着交割通道开启，仓单显性化使得现货市场的疲弱更直接的传导至 LC2401合约。
现货方面，据SMM数据，12月4日，电池级碳酸锂均价128000元/吨，环比上一工作日下滑2000元/吨；工业级碳酸锂均价报价116000元/吨，环比上一工作日下滑2500元/吨。期货日报记者梳理发现，从2022年11月最高点每吨600000元/吨到目前的每吨128000元/吨，短短一年时间，碳酸锂价格已跌去78.67%，当前电池级碳酸锂价格仍在近两年的低点徘徊。随着碳酸锂价格下跌，锂矿企业的赚钱能力也显而易见地下降。
从今年多家锂企披露的三季报来看，多数企业三季度业绩多以下滑为主。比如，天齐锂业今年前三季度实现营业收入333.99亿元，同比上涨35.52%；归母净利润80.99亿元，同比下滑49.33%。对此，天齐锂业表示，本期公司锂化工产品销售均价下降，导致锂化工产品毛利下降；锂精矿售价上涨导致公司控股子文菲尔德净利润增加，少数股东损益增加。无独有偶，西藏矿业今年前三季度总体实现营业收入5.59亿元，比上年同期减少57.85%；归属于上市公司股东的净利润1.13亿元，同比下降76.35%，营收和净利润的下降幅度已经较今年上半年实现较大幅度收窄。对此，西藏矿业也解释称，今年前三季度营收和净利润减少，主要由于锂盐市场价格急剧下跌，公司主要产品销售量及销售价格较上年同期大幅下降导致。
除了上游矿企业绩大降，同属锂电池产业链上游的材料端企业日子同样不好过。以磷酸铁锂龙头企业龙蟠科技为例，2023年前三季度，龙蟠科技营业收入为64.92亿，同比下降34.68%；归母净利润约亏损7.27亿元，同比下降202.61%。今年上半年，归属于上市公司股东的净利润亏损约6.54亿元。对于亏损原因，龙蟠科技曾在半年报解释称，主要是受原材料碳酸锂价格大幅下跌及锂电池产业链处于去库存状态等因素影响，成本费用占比增加，导致公司亏损。
赣锋锂业董事长李良彬曾在接受期货日报记者采访时坦言，锂产品是赣锋锂业的核心产品，碳酸锂的价格波动会直接影响公司的营业收入，同时也会间接影响产品原材料价格，致使公司营业成本产生相应变化。“碳酸锂价格波动较大时，会使企业营业收入有较大波动。尤其当价格大幅下跌时，一些缺乏风险应对能力的小型锂盐企业可能会出现亏损情况，面临关停乃至破产。”李良彬说。
上市公司套保需求逐步升温
在这种背景下，不少上市公司拟开展碳酸锂期货的套期保值业务，期望能对冲或管理相关风险。比如，中矿资源与12月4日在互动易平台回复表示，为有效降低公司锂盐产品受市场价格波动给公司带来的经营风险，公司于2023年8月21日召开第六届董事会第二次会议，审议通过了《关于开展商品期货期权套期保值业务的议案》。
无独有偶，新宙邦也于11月29日晚间发布公告表示，鉴于公司主要原材料碳酸锂的价格受市场价格波动影响明显，为降低产品价格波动给公司带来的经营风险，保障公司生产经营稳定，公司拟利用期货工具的避险保值功能，根据生产经营计划择机开展商品期货套期保值业务。鹏辉能源则于11月28日发布公告表示，为减少生产经营所需相关原材料价格的大幅波动给公司经营带来的不利影响，公司计划开展商品套期保值业务，以有效管理价格大幅波动的风险，增强公司经营业绩的稳定性和可持续性，开展商品期货套期保值业务的交易品种为与公司生产经营有关的碳酸锂期货。
一些尚未参与套期保值业务的上市公司也对期货市场的功能作用表示明确认可。比如，11月28日，盐湖股份在互动易表示，目前公司未参与碳酸锂期货市场交易，亦不会违反市场公平和公开公正的原则。同一天，盐湖股份回应另一投资者称，公司作为国内盐湖提锂的龙头企业会积极参与期货市场，助力企业稳健发展。
锂产业企业积极拥抱期货市场有何意义？“碳酸锂作为锂离子电池的重要原材料，其价格大幅波动会显著影响下游电池厂、整车企业、储能系统集成商等的利润水平。当锂价大幅上涨时，终端产成品售价相对刚性、原材料价格上行将显著压缩企业的盈利空间；而锂价大幅下跌时，企业前期采购的库存则面临贬值风险。”中国有色金属工业协会政策研究专家李明怡认为，在大力发展新能源的情况下，全球各国对碳酸锂的需求持续增长。但是，由于全球碳酸锂行业集中度较高，主要厂商对下游企业议价能力较强，可按照市场供需情况和生产成本的变化调节价格，导致碳酸锂价格大幅波动，碳酸锂的现货定价较为分散，价格不公开、不透明，使得下游企业对于原料价格的风险管理有强烈需求。“碳酸锂期货不仅可以为碳酸锂厂家提供了更多、更优质的销售渠道，也可以为传统贸易商和下游厂家提供更多元化的风险管理方式。”李明怡表示，通过参与碳酸锂期货交易，企业可以锁定未来的采购成本或销售价格，规避市场价格波动的风险。
事实上，国内上市公司参与套期保值，助力企业稳健发展的情况已是常态。数据显示，2023年前三季度，国内累计有1150家非金融类A股公司参与套期保值，套期保值参与率达22.3%。
期货日报记者了解到，在广期所首个绿色新能源期货产品工业硅期货上，也有不少产业链企业借助套期保值业务，帮助企业稳定销售利润。比如，在今年硅价持续下跌的背景下，云南怒江工业硅产业园区的所有工厂（除一家破产企业外）先后与厦门国贸等公司合作参与了卖出套期保值，对冲了产品价格大幅下跌的风险，科学有效地利用期货管理产能。今年6月，怒江工业硅企业开工率达到88%，远高于同期云南其他产区不足20%的开工率。“在市场各方持续推介期货套保的情况下，今年3月我们拿出30%的产量，通过与厦门国贸签订一口价合同，提前锁定未来几个月的销售利润。”据负责泸水康华、康南两家硅企销售的张大伟介绍，在价格下跌、现货渠道销售不畅的情况下，工业硅期货不仅拓宽了他们的销售渠道，利润也得到了保证。
展望后市，沈照明认为，目前期货价格和现货价格走势一致，市场货源充足，在现货需求偏弱和企业无明显减产的情况下，预计锂价还有下行空间，对需求的悲观预期，进一步加速价格回落。但由于LC2401合约临近交割，现货价格还在120000—130000元/吨区间，需谨防期现回归风险。
“从现货端看，当前产业链的现货贸易模式延用长协定量，市场定价的方式结算，该贸易方式能够凸显碳酸锂供需矛盾，往往有助涨助跌的效果，在整体供需形势逆转的去年末及当下的下游需求淡季，助跌的效果更为突出。从期货端看，LC2401合约走势持续偏弱，缘于真实需求都有长协保障供应，期货盘面缺乏有实际需求的买盘，现货持续走弱增强了产业链上下游趋势性卖出套保的意愿。”方正中期分析师魏朝明认为，尽管需求季节性弱势影响产业链心态，但供应端环保等变数逐步显现，当前定价已经影响到锂盐的供应，上周行业碳酸锂库存有所下滑。从套期保值的角度考虑，前期卖出套保头寸宜继续持有，同时根据现货出货情况及时调仓，远月价格后期随近月下跌，但需求旺季有真实买盘支撑，下跌幅度或较为有限。
本文源自期货日报