王兴、黄峥、雷军，被动成为“股神”

《金十数据》做的中概股市值变化信息图这几天传播甚广，作者指两年前 1.2 万亿美元的苹果大概等于阿里巴巴、腾讯、美团、京东和拼多多市值总和。两年后，苹果市值大约 2.6 万亿美元，差不多比所有中概股（港美股）加起来还多了个……两年前的自己。
股民常说 “会买的不如会卖的”。一些港美股公司赶在市值剧烈波动前，卖股融到巨额资金，但受一些主客观因素影响因而克制投资，使得此刻的现金储备抵得上市值的 1/3，被动成为 “股神”。

我们暂时只看已经上市公司的话，最敢借钱的大概是美团。根据《晚点财经》的统计，在 2020 年 10 月到 2021 年 7 月间，美团先后以发行优先票据、可转债和配股，共从市场筹集超过百亿美元:
　　

2020 年 10 月750 万美元优先票据，2.125% 利率，2025 年到期12.5 亿美元优先票据，3.05% 利率，2030 年到期

　　

2021 年 4 月14.836 亿美元可转债，0% 利率，2027 年到期15 亿美元可转债，0% 利率，2028 年到期配售 70 亿美元（腾讯认购 4 亿美元）

美团大开大合再融资的时候也正是中国互联网公司又一次集中赴境外上市的窗口期。京东物流、快手等在港股首发，哔哩哔哩、小鹏、百度等回港二次上市。
截至 2021 年末，美团现金和短期投资约为 190 亿美元。现在市值约 1165 亿美元。他们本打算用这些钱投资社区团购、无人车、无人机等项目。
拼多多也很会择时，融资额比美团小，但是激进。2019 年 10 月他们成功发行 0% 利率可转债、规模 10 亿美元、2024 年到期。之后一年里再发 0% 利率可转债以及定增。只看 2020 年以后的话，融资规模约为 70 亿美元：
　　

11 亿美元定增
20 亿美元可转债，0% 利率，2025 年到期定增 33 亿美元
定增 5 亿美元。

融资是为了百亿农研项目。但 2021 年二季度开始，拼多多收缩营销投入。研发开支力度有限，到去年最后三个月，连续六个季度研发投入持续增长的趋势终止。截至 2021 年末，拼多多现金和短期投资总和约为 145 亿美元。现在市值约为 440 亿美元。
美团和拼多多都融到了大量的钱，没地方花的时候，就放在账上或者买点相对安全的理财。不回购、不分红。而同样大笔融资的小米，则是一部分投给了生态链企业，一部分用来造车，还有一小部分用来回购股票。
他们 2020 年 12 月发行 8.55 亿美元 0% 利率可转债（2027 年到期），并增发 31 亿美元。2021 年，他们对外投资企业数量增加了 80 个，研发费用增长 45% 达到 20.65 亿美元。回购方面，从 2021 年 3 月到今年 4 月，小米累计回购约 77 亿港元（约合 9.8 亿美元）。
2021 年末，小米现金、金融资产和短期投资合计 142 亿美元。现在市值约为 356 亿美元。（龚方毅）

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