最前线｜传德邦将被京东物流收购，快递江湖集中度提高

文｜高雅
编辑｜彭孝秋
昨日，德邦针对“京东近期已完成收购德邦快递”的传闻做出回应，称一切以公告为准。与年初被传卖身京东是不同，这一次德邦并没有明确否认。
关于收购的猜测始于28日，持股德邦快递66.49%的德邦股份停牌，原因是正筹划与股权结构变动相关的重大事项，当时预计停牌时间不超过两个交易日。
但在3月1日，德邦股份再发公告称，“由于交易各方就控股股东股权结构变动相关事项进行了进一步沟通协商，尚未签署相关交易协议，所以公司预计无法在3月2日复牌，股票停牌继续。”
这期间，就有媒体报道称京东已完成了对德邦快递的收购，一份网传截图也显示，德邦内部已对收购消息进行了官宣，京东将派高层接管德邦董事长崔维星的位置。
这或许意味着在2020年顺丰收购嘉里物流、去年极兔收购百世之后，快递业的集中度将进一步提高。
快递是明显的重资产行业，实现规模扩张需要建设物流基础设施，铺设新网点、组建车队、购置飞机等运输工具，所以收购是实现快速扩张的最佳捷径。
从2016-2020年快递市场的占有率来看，行业经历了2015-2016年市场玩家增多，占有率下降；2017-2019价格战激烈，行业整合期，集中度提高，集中度指数CR8达到82.5%；2020年，由于极兔、众邮、丰网等新玩家入局，价格战进一步加剧、行业集中度再一次下降的过程。
同时，位于快递上游的平台也加入军备赛，比如阿里达成了对通达系的全面持股、京东物流收购跨越速运等等，快递的本质还是商品的服务，快递之间的竞争，实际上仍和上游平台之争深度绑定。
也因此，今天的快递行业主要格局呈现为阿里系服务的“三通一达”、京东旗下的京东物流和最早就定位于直营制、可飞机运货的顺丰。
2021上半年各家中资快递上市公司的营收来看，排在第一到五名的企业分别为韵达、京东、中通、圆通和德邦。从业务上看，德邦在2004年首创“卡车航班”业务、2013年突出大件快递运输，凭借“空运速度、汽运价格”的优势，在早期占领中高端市场，不过也正因大件快递的运输成本高、竞争环境激烈，影响了德邦的整体利润；

京东物流的优势在于时效和服务，但其劣势同样较为明显，主要订单来源于京东平台。如果第二和第五名真能抱团，目前中国市场的快递企业排序将被重新定义。
集中度提高的同时，快递业的竞争也在不断加剧，一方面是由于直播电商平台的崛起，上游变动给快递业带来了新的整合机遇；另一方面，在中国产品出海的结构性优势下，快递企业也在加紧布局海外市场。
如果以美国较为成熟的物流市场做对比，目前其前四大快递公司市占率已经超过90%。那么，各家快递企业将在机遇与洗牌并存中，跑得更快一点。
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京东物流可能收购德邦，中国最后会剩几家快递公司
如果把一个地方的快递业发展史分上下集，上集就是跟着商业需求的变化自然增长，下集就是增长到一定阶段靠着横向、纵向并购继续壮大、多元经营。
比如2017年苏宁收购天天快递、2018年申通收购深圳多家公司中转业务资产组、2020年顺丰收购嘉里物流、2021年极兔收购百世。
现在国内可能又要再来一桩快递大并购。2月28日、3月2日，德邦快递连发两则停牌公告，称控股股东筹划重大股权变动事项。市场同期再传京东物流完成对德邦的收购。当事方德邦没有像年初被传卖身京东物流那样迅速否认。
目前德邦控股是德邦快递最大股东、持股约66.49%，韵达控股持股6.52%。上市公司总市值约130亿元，约为京东物流的1/9。
截至2021年上半年，京东物流和德邦快递营收分别是484.88亿元和148.89亿元，排在中资快递上市公司第二和第五。不过前者至今仍非常依赖母公司的订单、削弱了同业可比性，从快运物流转型快递+快运的德邦，营收规模高于中通（137.9亿），低于圆通（194.9亿）和韵达（182.08亿）。
快递是典型的重资产行业，而且是不讨喜的重资产生意 —— 再领先的公司也要每年对区域枢纽、分拨中心、转运中心、车队、仓储资源轮番投入，赶上竞争最激烈的时候，可能一口气要更新、扩大所有这些网络资源。
产出需要时间，所以无论地域扩张还是切入新行业，占据资金或规模优势的企业会靠并购解决短期扩张问题 。
更成熟的美国市场也是如此。成立于1907年的国际快递巨头UPS，最开始的业务就是在西雅图把电报从电报基地送给收报人。后来制造业、商贸业迅速发展，他们跟着铁路和航空在全美扩张。
1990年代以后，为了做大做强国际业务、并进入更细分领域，UPS收购了专做高价值物流的Parcel Pro、零部件物流公司Finon Sofecome、医药物流商Livingston等。
在传统快递市场，他们并购拉美最大货运航空Challenge Air Cargo、收购 Mail Boxes从而取得全美4300个零售店作为其营业网点。此外，UPS分别在2005年和2015年以12.25亿美元和18亿美元收购两家本土公路货运公司。
短期扩张问题解决以后，考验交易各方的中长期管理、整合能力。UPS、FedEx、TNT（现已被 FedEx收购）都遇到过企业间和地区间文化、价值观的冲突，或者整合物流网络资源耗费的人力、财力。国内顺丰也因为短期投入过大、扭盈为亏，面临极大市场压力，董事长王卫在业绩会上专为此事向投资者致歉。
京东物流也不例外，他们去年上半年跻身国内收入第二高的快递公司，部分归功于并表跨越速运的业绩。后者2020年被京东物流以30亿元收购。但与此同时，京东物流2021年上半年毛利率同比减少9.2个百分点至3.7%，经调整净利润亏损15亿元，资本开支和成本控制压力剧增。

不过行业特性又注定并购扩张不会停歇，就像鲨鱼一样，不能停下来，再累也得一直游啊游，才能不让自己沉下去。如今美国和日本市场前四大快递公司市占率超过90%，中国“才”超过60% —— 在中国快递集中度进一步向上增长的时候，谁会消失，谁又会留下？（龚方毅）

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