招商银行为何不香了：“零售银行之王”的麻烦
出品｜达摩财经
招商银行在这轮银行股爆发式上涨行情中掉队了。
近日，银行股凭借“中特估+低估值”的属性迎来罕见的大涨行情，中信银行3月以来股价累计涨幅超过50%，中国银行、农业银行等国有大行股价更是创出历史新高。
招商银行在本轮行情中表现的却不尽人意，年初至今，招商银行股价累计跌幅达到7.54%，在42家A股上市银行中排名倒数，且远远跑输银行指数。自2022年以来，招商银行的市值从13000亿元一路下跌，截至目前，市值蒸发逾4500亿元。
从招商银行的业绩表现上看，2023年第一季度，招商银行实现营业收入906.36亿元，同比下降1.47%，这是该行自2017年一季度后，首次出现单季度营收下滑情况。
招商银行的压力并非在一季度才开始显露，从去年开始，招商银行就出现增长乏力、业务受阻等多重问题。
招商银行的零售业务优势正在逐渐缩小，非息收入整体呈现滑坡态势。其向轻型银行转型的重要抓手“大财富管理”也频繁暴露风险，收入远远不及预期。
在零售业务下行的同时，招商银行不得不加码对公业务，此举也导致招商银行不良双升，使得招商银行陷入左右为难的窘境。
零售遇阻 大财富管理哑火
2014年，招商银行提出了“一体两翼”战略，明确依托零售业务基础向“轻型银行”转型。这一策略在当时也得到了验证，让招行银行稳坐“零售之王”的宝座。
随着各大银行逐渐对零售业务的推进，招商银行的零售业务也出现了不小的冲击。2020年招商银行提出“大财富管理”理念，进一步向轻型银行转型。不过，从去年开始，招商银行零售业务的压力开始显现。
招商银行2022年年报显示，招商银行2022年全年非利息净收入1265.48亿元，同比下降0.62%。这也是招商银行自转型以来首次出现非利息收入同比下滑。
在招商银行2022年非息收入中，净手续费及佣金收入942.75亿元，是招商银行非息收入的主要来源，占比达到74.5%。
从非息收入的细分项目来看，大财富管理暴露出来的问题则更为严重。2022年，财富管理手续费及佣金收入为309.03亿元，同比减少14.28%；资产管理手续费及佣金收入为124.57亿元，同比增长14.75%；托管业务佣金收入为57.91亿元，同比增长6.59%。三项收入合计491.51亿元，同比减少5.71%。
招商银行在财富管理手续费及佣金收入中，代理基金、代理信托计划、代理证券交易三项的收入出现了不同程度的下降，其中代理基金的收入在2022年同比下降46.41%，几近“腰斩”。
今年第一季度，招商银行非利息收入下滑的态势也未见好转，并且各项收入还在持续下降。
财报显示，第一季度招商银行实现非利息净收入352.27亿元，同比下降6.13%，在营业收入中占比为38.87%。
在九家A股上市股份行中，一季度招商银行净手续费及佣金收入最高，为250.79亿元，比排名第二的平安银行高出162亿元。但是从增速上看，招商银行净手续费及佣金同比增速倒数第三，同比下降12.60%。
一季度招商银行财富管理手续费及佣金继续下滑，收入91.10亿元，同比下降13.25%，保险、理财、基金、信托、证券代理收入全部同比下降，最高降幅达到29.8%。
在净手续费及佣金收入中，托管费收入、银行卡手续费收入、结算与清算手续 费收入 也悉数同比下降 。 一季度招商银行非利息收入中 ， 仅 其他净收入同比增长 14.91%，主要是债券及基金投资收益增加。
不良双升 房地产风险进一步释放
由于零售业务的风险日益增长，招商银行不得不在对公业务上逐渐发力，试图寻找新的增长点予以补救。
对公业务的持续放大，也导致了招商银行的贷款风险在2022年重新暴露，不良贷款和不良率双双增长。
2021年以来，房地产行业风险持续暴露，房企债务违约也逐渐增多，房地产行业贷款也成为招商银行2022年不良双升的一个主要诱因。
2022年末，招商银行不良贷款为580.04亿元，较2021年末增加71.42亿元，同比增长14.04%；不良贷款率为0.96%，较上年末增加0.05个百分点。公司贷款不良生成额同比增加68.62亿元，主要分布在房地产业、制造业等行业。
在招商银行2022年的不良贷款中，房地产业不良贷款为153.48亿元，同比增171.41%；不良贷款率为4.08%，在2021年，招商银行房地产业的不良贷款率仅为1.41%。
今年以来，招商银行仍在继续加码对公业务，房地产客户的风险进一步释放，房地产业不良率再度上升。
财报显示，招商银行一季度贷款业务中，贷款和垫款总额对比去年末增长2524.33亿元，其中公司贷款额新增1675.91亿元，占新增贷款总额的66.39%。从整体上看，目前招商银行公司贷款额度占总额百分比对比去年末已经提升至37.92%。
在招商银行的贷款项目中，一季度房地产业贷款余额3353.05亿元，较上年末增加15.90亿元，占公司贷款和垫款总额的5.61%，较上年末下降0.22个百分点。
一季报显示，对比A股上市九家股份行来看，华夏银行不良率位居上述9家股份行首位，达1.73%，其次是民生银行，为1.6%；第三位是浦发银行，为1.52%；招商银行是不良率唯一未超过1%的股份行，为0.95%。
但是，从不良贷款余额的增长速度上看，招商银行仍为九家股份行中最高，其不良贷款余额对比去年末增长3.96%。
今年第一季度，招商银行不良贷款余额603.02亿元，较上年末增加22.98亿元。其中，房地产业的不良贷款余额在一季度就增长了19.37亿元。
招商银行一季度不良贷款率虽与去年末持平，但是房地产业的不良贷款率却从去年末的3.99%提升至4.55%。招商银行表示，房地产不良贷款率较上年末上升0.56个百分点，主要还是受部分高负债房地产客户风险进一步释放的影响。
净息差持续收缩
除了零售业务的增长乏力，银行业净息差的快速下滑也让招商银行一季度的业绩呈现出单季首降的局面。
招商银行一季报显示，2023年1-3月，招商银行实现营业收入906.36亿元，同比下降1.47%；净利润388.39亿元，同比增长7.82%。
在9家A股上市股份行中，招商银行一季度的营收、净利润双双居首。但是对比招商银行往期业绩来看，单季度营收下滑实属罕见，为2017年以来首次下降。此外，招行银行一季度净利润同比增长率为-37.54%，单季增长速度远低于2021年、2022年水平。
受2022年贷款市场报价利率（LPR）多次下调与市场利率中枢下移影响，存量贷款重定价及新发生业务收益率下行，也导致招商银行的生息资产收益率有所下降。
招商银行一季度实现净利息收入554.09亿元，同比增长1.74%。净息收入增长明显低于净利润的增长，净息差进一步收缩。财报显示，招商银行一季度净息差2.29%，对比2022年第四季度持续下滑0.09%，同比下降22个基点，净息差在已披露数据的九家股份行中同比下降最高。
值得注意的是，招商银行在第一季度生息资产同比增长11.3%，才能勉强使净息收入得到1.74%的微增。招商银行也表示，持续优化生息资产与计息负债结构，一定程度上抵消了部分利差缩窄带来的影响。
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