菲龙网编辑部7 发表于 2023-4-25 12:45

企业价值是动态的,不同行业需要不同的分析方法

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和大家继续分享下阅读投资大师塞思·卡拉曼的《安全边际》后的一些读书笔记,希望能给大家带来一些启发:
企业价值是动态的,逆向投资是典型的左侧交易,不同的行业需要使用不同的价值分析方法,投资组合首先要关注流动性


4. (1) 首先企业价值是动态的,受到信贷周期、经济周期和市场周期等的影响;
(2)短期证券价格的走势由供需决定,长期才由价值决定,所以市场会经常犯错,于是出现价值投资的机会,但随着时间的推移,潜在价值总是趋向于反应在证券的价格之中,证券的价格会更加接近潜在价值,简言之价值投资是在价格、价值和时间的三维空间中所进行的套利活动;
(3)作者认为价值投资有三个要素:1是自下而上的策略,2是追求绝对表现,3是价值投资是一种风险规避方法,对风险和回报给予同等重要的关注。


5. (1)目前重要的价值分析方法有:现金流折现法、私有市场价值法、每股营运资金净额、清算价值法股市价值法;
(2)不同的行业需要使用不同的价值分析方法,一般来说,①消费品行业有稳定的现金流,可以根据其市盈率和增长率用现金流折现法,②没有盈利的公司,可以使用清算价值法;
③周期类行业,可以在其低估到时候采用市净率估值;④公用事业和银行,可以采用股息率为指标进行现金流折现法;
⑤控股类的投资公司如非银金融可采用股市价值法,⑥而科技公司,往往没法估值,只能根据其成长性进行赌博性下注。


6. 逆向投资是典型的左侧交易,就是要和不确定性打交道。逆向投资的方法包括:
①熊市时管理层大比例增持股份;②关注事件催化剂;③公司分拆出新业务;④关注财务陷入困境的公司;⑤投资破产公司;⑥投资次级债。
7.投资组合首先要关注流动性,浅层意思是卖给别人获得流动性,深层意思是要找到能下单的金鹅,通过企业分配利润获得永续产生的流动性体系;
其次是通过可以互相对冲作用的资产放在减少波动,让流动性更加稳健,一般是进行指数基金的投资,但作者认为重仓熟悉的优秀企业是更佳的选择,同时在可以获得足够回报的时候,投资者应当要愿意承担风险,坚持不对冲,因为对冲的缺点是可能会耗费资金和时间。


小结一下:企业价值是动态的,逆向投资是典型的左侧交易,不同的行业需要使用不同的价值分析方法,投资组合首先要关注流动性
好了,就写到这里,如果您也看了本书,也许会有属于自己感悟和“安全边际”,从而走出自己的投资之路,欢迎在评论区一起交流。
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